실물 자산(RWA)의 토큰화는 많은 투자자들의 예상보다 빠르게 진행되고 있지만, 주요 제약 조건으로 탈중앙화 금융(DeFi) 접근성과 인프라가 여전히 남아 있습니다. 스탠다드차타드의 디지털 자산 연구 책임자인 제프 켄드릭은 최근 발표한 연구 보고서에서 DeFi 생태계가 토큰화된 상품을 실제로 통합할 수만 있다면 온체인 금융이 토큰화된 상품을 빠르게 흡수할 수 있다고 주장합니다.
켄드릭은 현재 탈중앙화 금융(DeFi)에서 사용되는 스테이블코인은 약 3%, 토큰화된 실물 자산은 약 10%에 불과하다고 추정합니다. 그는 이러한 비율이 2030년까지 30%로 증가할 수 있다고 예측합니다. 보고서에 따르면 이는 토큰화된 자산이 탈중앙화 시장에서 유통되는 방식에 극적인 변화를 의미하지만, 그 속도는 규제 명확성과 실질적인 거래 및 보관 시스템 구축에 달려 있을 가능성이 높습니다.
DeFi 도입이 진정한 병목 현상이 될 수 있는 이유는 무엇일까요?
토큰화는 탈중앙화 유틸리티와는 다릅니다. 켄드릭의 연구는 현재의 격차를 명확히 보여줍니다. 스테이블코인과 RWA는 온체인에 존재하지만, DeFi 전략에 활용되는 비율은 극히 제한적입니다. 이러한 차이는 중요한데, DeFi의 유동성, 대출, 헤지, 파생상품 시장은 일반적으로 견고한 토큰 표준, 신뢰할 수 있는 수탁 시스템, 그리고 거래소와의 원활한 운영 통합을 요구하기 때문입니다.
이 연구 보고서의 낙관적인 DeFi 활용 전망은 토큰화된 시장의 광범위한 확장에 기반합니다. RWA.xyz가 집계한 데이터에 따르면, 토큰화된 실물 자산은 6월 말 기준 온체인에 분산된 가치로 322억 2천만 달러에 달했으며, 이는 1년 전 보고된 118억 달러의 거의 3배에 해당하는 수치입니다. 스테이블코인(여기서는 법정화폐의 토큰화된 표현으로 이해됨)을 포함하면, 동일한 데이터 세트에 따라 전체 토큰화 시장 규모는 3,288억 달러를 넘어섭니다.
RWA.xyz는 또한 RWA 자산 보유자가 937,928명으로 한 달 만에 13% 증가했다고 보고했는데, 이는 DeFi 보급률이 아직 잠재력에 미치지 못하더라도 소유권 계층이 확대되고 있음을 나타내는 지표입니다.
온체인 시장에서 미국 국채가 선두를 달리고 있습니다: 수익률, 친숙성, 그리고 접근성 확대
위험가중자산(RWA) 중에서 현재 가장 주목받는 것은 미국 국채입니다. 토큰화된 미국 국채는 온체인 가치 기준으로 약 150억 달러에 달하며 가장 큰 비중을 차지합니다. 그 매력은 명확합니다. 투자자들은 친숙한 자산, 낮은 위험도, 그리고 수익률을 얻을 수 있는데, 이는 스테이블코인이 단독으로는 제공하지 못하는 장점입니다.
2024년 3월에 출시된 블랙록 의 BUIDL 펀드는 2025년 6월까지 총 자산 가치가 29억 달러를 넘어섰으며, 보고 시점에는 22억 3천만 달러를 기록했습니다. 기사에서는 일부 펀드의 자산이 감소한 것은 자본 재배분 때문이며, 이는 전면적인 자금 인출보다는 플랫폼 간 경쟁과 자산 배분 변동을 반영한 것이라고 지적합니다.
탈중앙화 금융(DeFi)에 중요한 점은 토큰화된 펀드가 탈중앙화 거래소에 연결되기 시작했다는 것입니다. 2026년 2월, 유니스왑 랩스와 시큐리티즈는 BUIDL 주식이 유니스왑X에서 거래 가능하다고 발표했습니다. 이 통합은 제한적이라고 설명되는데, 즉 접근이 완전히 개방된 것은 아니지만, 규제된 기관 투자 등급의 토큰화된 자산을 DeFi 방식의 거래에 도입하는 방향으로 나아가는 중요한 단계임을 시사합니다.한편, 프랭클린 템플턴의 온체인 미국 정부 자금 펀드는 BENJI 토큰으로 대표되며, 기사에 따르면 이 토큰의 자산은 24억 4천만 달러에 달합니다. 이 펀드는
Avalanche 와 Arbitrum을 비롯한 보고서에 언급된 여러 네트워크에서 운영됩니다.이러한 대표적인 상품 외에도, 이 글에서는 Circle 의 USYC(약 31억 달러), Ondo 의 토큰화된 상품군(약 37억 달러), WisdomTree의 WTGXX(약 7억 6,400만 달러) 등 여러 추가적인 국채 상품을 소개합니다. 이러한 상품들을 통해 국채는 분산된 가치 기준으로 가장 큰 범주일 뿐만 아니라, 플랫폼 전반에 걸쳐 가장 뚜렷한 성장세를 보이는 분야임을 알 수 있습니다.
사모 대출 및 토큰화된 대출: 자금 동결이 지배적이었던 시대의 유동성 확보
비은행 금융기관이 발행, 협상 및 보유하는 대출인 사모 대출은 위험가중자산(RWA) 분야에서 또 다른 성장 동력으로 떠오르고 있습니다. 그 근거는 국채와 유사하지만, 동기는 다릅니다. 사모 대출은 국채보다 높은 수익률을 제공할 수 있으며, 토큰화는 오랜 문제점을 해결할 수 있습니다. 전통적인 사모 대출은 자본이 장기간 묶이는 경우가 많지만, 토큰화를 통해 포지션의 양도성, 담보 활용성, 상환 가능성을 높일 수 있습니다.
기사에 인용된 RWA.xyz 데이터에 따르면, 가장 큰 토큰화된 사모 대출 플랫폼은 Maple Finance와 Stokr이며, 각각 약 22%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 토큰화된 사모 대출의 총 가치는 약 62억 달러로 보고되었는데, 이는 국채 규모에 비하면 작지만, 역사적으로 유동적인 2차 시장이 부족했던 분야에서는 의미 있는 수치입니다.
주식 및 ETF: 시범 사업은 시작됐지만, 규모 확장은 아직 초기 단계입니다.
토큰화된 주식은 전체 RWA 생태계에서 극히 일부에 불과합니다. 기사에 인용된 RWA.xyz 데이터에 따르면 토큰화된 주식의 규모는 약 21억 9천만 달러이며, 작성 시점을 기준으로 지난 30일 동안 거의 50% 성장했습니다.다음으로 주목할 만한 변화는 시장 구조의 현대화입니다. 지난 5월, 예탁결제원(DTCC)은 토큰화된 증권 거래 시범 운영 계획을 발표했습니다. 보고서에 따르면 DTCC는 거의 모든 미국 주식 거래를 청산 및 결제하고 114조 달러 이상의 증권을 보관하고 있습니다. 시범 운영은 이번 달에 시작될 예정이며, 10월까지 본격적인 상용화가 가능할 것으로 예상됩니다. 시범 운영 대상 자산에는 러셀 1000 지수 구성 종목, 주요 지수 ETF, 미국 국채 등이 포함되며 ,
블랙록 , 골드만삭스, JP모건, 시티그룹, 뱅크오브아메리카 , 모건스탠리, 서클 , 온도파이낸스 , 리플 프라임 등 다양한 금융 기관이 참여할 예정입니다.특히 토큰화된 주식 시장에서, 해당 기사는 온도 파이낸스가 글로벌 마켓 플랫폼을 통해 토큰화된 주식 시장의 약 60%를 점유하고 있다고 언급합니다. 또한 온도 파이낸스가 토큰화 범위를 확장하기 위해 체결한 파트너십들을 소개하는데 여기에는 2026년 3월 프랭클린 템플턴과 5개 ETF를 토큰화하기 위한 파트너십, 그리고 4월 브로드리지 파이낸셜 솔루션과 토큰 보유자가 기초 주식에 대한 의결권을 행사할 수 있도록 하는 계약이 포함됩니다.
원자재, 진정한 회복력: 24시간 거래 격차 해소
토큰화된 상품은 온체인 시장이 실시간으로 중요한 이유를 보여주는 가장 명확한 “사용하지 않으면 잃는다”는 사례 중 하나입니다. 토큰화된 금을 비롯한 상품들은 이미 수년 전부터 존재해 왔지만, 2026년은 더욱 가혹한 시험대가 되었습니다.
이 기사는 미국과 이란 간의 긴장이 고조되어 전통적인 시장이 폐쇄되는 동안 토큰화된 석유 및 금 시장은 계속 운영되었던 시기를 설명합니다. 그해 초 미국과 이스라엘이 이란을 공격한 후, 거래 담당자들은 기존 시장이 운영되지 않는 비정규 시간에 가격 결정 장소로 온체인 무기한 선물 플랫폼을 이용한 것으로 알려졌습니다.
해당 기사에 따르면 온체인 상품 무기한 계약의 주말 거래량은 2026년 초 이후 9배 증가했으며, 현재 상품 무기한 계약은 탈중앙화 거래소(DEX)에 빌더가 배포한 계약의 67% 이상을 차지하고 있습니다. 토큰화된 상품 거래량은 3월에 58억 달러에 달했던 것에 비하면 다소 감소했지만, 현재 약 47억 달러 수준이며 금이 여전히 대부분을 차지하고 있다고 기사는 전합니다.
온체인 시장과 전통 시장 또한 더욱 안정적으로 연동되기 시작했습니다. 이 기사는 토큰화된 금 거래량과 전통 금 시장 간의 상관관계가 2026년 1분기에 0.70을 넘어섰다고 지적하며, 이는 온체인 상품 시장이 독립적으로 거래되는 것이 아니라 성숙 단계에 접어들고 있음을 시사한다고 언급합니다.
부동산: 아직 규모는 작지만, 규제 시장에서의 승인 건수가 증가하면서 전망이 바뀌고 있다.
부동산 토큰화는 역사적으로 대규모 실현보다는 가능성에 더 치중해 왔습니다. 이 기사는 전체 자산가치(RWA)에서 부동산이 차지하는 비중을 현재 약 2억 270만 달러로 추산하면서, 토큰화된 부동산이 주요 규제 시장에 진입함에 따라 그 규모가 가속화될 수 있다고 주장합니다.
두바이 토지국은 2026년 2월 부동산 토큰화 프로젝트의 2단계에 돌입하여 토큰화된 부동산 유닛을 재판매하기 시작했습니다. 같은 시기에 홍콩 증권선물위원회는 데를린 홀딩스의 부동산 토큰화 상품을 승인했다고 해당 기사는 전합니다.
투자자에게 잠재적 이점은 부분적인 지분 투자입니다. 이 토큰은 건물의 지분을 나타내며, 이는 비례적인 임대 수익으로 이어질 수 있고, 무엇보다 부동산 매매를 기다리지 않고도 포지션을 거래할 수 있게 해줍니다. 다만 장기적인 영향은 유동성과 2차 시장의 깊이에 따라 달라질 것입니다.
성장은 분명하지만, 위험가중자산(RWA)은 여전히 전통적인 시장에 비해 규모가 훨씬 작습니다.
빠른 발전에도 불구하고, 토큰화된 위험가중자산(RWA)은 대부분의 기준에서 여전히 초기 단계에 머물러 있습니다. 토큰화된 국채 상품은 약 150억 달러로 가장 큰 비중을 차지하지만, 기사에 인용된 SIFMA 연구에 따르면 약 30조 달러로 추산되는 전통적인 미국 국채 시장 규모에 비하면 여전히 훨씬 작습니다. 토큰화된 주식 또한 미국 국채관리공사(DTCC)가 관리하는 114조 달러 규모의 증권과 비교하면 미미한 수준입니다.
유동성 또한 또 다른 제한 요소입니다. 이 기사는 많은 위험가중자산(RWA) 부문에서 2차 거래량이 적고 보유 기간이 길다는 점을 지적하는데, 이는 지속적인 시장 접근성과 좁은 스프레드에 의존하는 DeFi 전략을 저해할 수 있는 요인입니다.규제는 이러한 마찰이 얼마나 빨리 해소될지를 결정할 수 있습니다. 기사에 인용된 로이터 보도에 따르면, 지난 3월 미국 증권거래위원회(SEC)는 나스닥이 특정 주식을 토큰을 통해 거래하고 결제할 수 있도록 허용하는 제안을 승인했습니다. 같은 보도에서 언급된 전문가들은 SEC 위원장 폴 앳킨스가 “혁신 면제”를 통해 위험가중자산(RWA)을 지지할 가능성이 있으며, 향후 더 광범위한 승인이 있을 것으로 예상합니다. 어쨌든, 기사는 남은 질문을 타이밍으로 보고 있습니다. 즉, 토큰화가 확산될 것인지 여부가 아니라, 인프라와 감독이 얼마나 빠르게 그 속도를 따라잡을 수 있느냐는 것입니다.
투자자와 개발자에게 있어 다음 관전 포인트는 분명합니다. 규제 대상 펀드의 DeFi 친화적인 토큰 거래와 같은 통합이 제한된 접근 범위를 넘어 확장될 수 있을지, 그리고 토큰화된 증권에 대한 규제 시범 사업이 지속 가능한 유동성으로 이어질지 여부입니다. 켄드릭의 예상대로 DeFi 보급률이 증가한다면, 이는 단순히 위험가중자산(RWA)이 존재하기 때문이 아니라 토큰화가 마침내 온체인 시장의 운영적 요구를 충족시키기 때문일 가능성이 높습니다.